把投資從「靠感覺」變成「有流程」

阿樂回頭想了一下，發現自己最一開始的衝動是「看到玩具小店就想馬上買」。如果沒有小美提醒，他可能早就買了——根本不會先做體檢和估值。他意識到：光有知識不夠，還需要一套固定的流程，才能在每次投資時都做出理性的判斷，而不是靠當下的感覺。

很多人買股票的方式是：聽到消息 → 看一下股價 → 覺得會漲 → 買進。這不是投資，這是猜測。

投資流程就是把「我覺得」變成「我檢查過」。不是每次都能做對，但至少每次都有依據。

Phase 1：發現候選

你不可能研究所有公司，所以第一步是找到值得花時間研究的候選名單。

來源可以是：

• 日常觀察：你常用的產品、你注意到越來越多人在用的服務
• 產業趨勢：某個領域正在快速成長（例如電動車、AI、雲端）
• 篩選工具：用基本條件（如近 3 年營收成長 > 10%）過濾出候選

這一步的重點是廣度，先列出 5-10 間值得看的公司。

Phase 2：快速篩選（15 分鐘版）

不是每間公司都值得深入研究。用三個數字快速判斷：

1. 近 3 年營收趨勢：是成長、持平，還是衰退？
2. 近 3 年 EPS 趨勢：跟營收方向一致嗎？
3. 負債比：有沒有借太多錢？

如果三個數字都不錯，就進入下一階段。如果有明顯問題，先跳過。

Phase 3：深入研究（基本面體檢）

通過快速篩選後，開始認真看這間公司的體質：

• 商業模式：怎麼賺錢？收入結構？（→ 公司體檢）
• 獲利品質：現金流跟得上淨利嗎？（→ 獲利品質）
• 成長動能：成長來源是什麼？能持續嗎？（→ 成長與風險）
• 護城河：競爭對手搶得走嗎？

這一步需要花最多時間，但也是最重要的一步。

Phase 4：估值定價

基本面通過之後，才來談價格：

1. 選主尺：根據公司特性選一種最適合的估值方法
2. 加輔尺：用另一種方法驗證方向
3. 畫出合理區間：不是一個數字，而是一段範圍
4. 加上安全邊際：在合理區間下方再留一段保護距離

（→ 估值方法總覽、估值怎麼用）

Phase 5：決策與執行

跑完 投資檢核清單，所有條件都通過才行動：

• 現價在安全邊際內 → 可以買進
• 現價在合理區間但沒到安全邊際 → 放入觀察清單，等價格到位
• 現價高於合理區間 → 不買，繼續等

買進時寫下你的理由，包括：為什麼看好、合理價格區間、什麼情況下你會賣出。

Phase 6：持有期間追蹤

買進不是結束，而是追蹤的開始：

• 每季檢查：營收和 EPS 趨勢是否如預期？
• 持續觀察：產業有沒有重大變化？護城河有沒有削弱？
• 重新評估時機：當 賣出條件 觸發時，執行離場

重要的是：價格波動不是重新評估的理由，基本面變化才是。

阿樂的流程覆盤

回頭看，阿樂買玩具小店就是走完了這六步：

1. 在活動現場看到玩具小店，覺得有興趣（發現候選）
2. 查了 EPS 和營收趨勢，覺得值得深入看（快速篩選）
3. 做了商業模式、獲利品質、成長風險的完整體檢（深入研究）
4. 用 P/E 和 PEG 估出合理區間，加上安全邊際（估值定價）
5. 等到價格落入安全邊際才出手，寫下買進理由（決策與執行）
6. 每週觀察生意狀況，確認基本面沒變（持有追蹤）

每一步都有依據，不是靠感覺。這就是流程的價值。

一句話記住

流程不保證你每次都對，但保證你每次都知道自己在做什麼。

延伸閱讀：

• 投資檢核清單
• 賣出紀律