限價 202 元買進，為什麼可能買到 201 元？

阿樂在入場計畫裡安排了價格與資金，準備看懂下單畫面。他看到最低賣價是 201 元，卻在委託欄輸入「限價 202 元」。這是不是主動多付 1 元？

不是。買進限價 202 元是在說「每股最多付 202 元」，不是要求每股一定用 202 元成交。 但他也不能只憑這句話，推斷自己一定買得到，或全部都會買在最低賣價。

這章用虛構公司的報價，走過「看五檔 → 設委託 → 撮合 → 看成交回報」。先以台股一般股票整股、盤中正常逐筆撮合為例；假設掛單在委託到達時仍存在，沒有其他人先成交、改價或撤單，沒有觸發暫緩撮合等限制，暫不計稅費。最後再說明集合競價的不同。

1｜五檔：誰在等買，誰在等賣？

掛單就是還在等待成交的委託。 五檔列出最高五個買價、最低五個賣價，以及每個價位的委託量。數量是合計，不是人數，也不是已成交的量；同一價位可能包含很多人的委託。

價格是每股幾元，數量用「張」表示：1 張＝1,000 股。所以每股 201 元、1 張，對應的股款是 201,000 元，不是 201 元。

• 左側是買方：買一 200 元是最高買價，合計等待買進 8 張。想賣出的人，要和這一側的買方配對。
• 右側是賣方：賣一 201 元是最低賣價，合計等待賣出 1 張。阿樂想買，要看這一側，而不是看左側的 200 元。

買一與賣一相差 1 元，稱為買賣價差。目前買方最多出 200 元，賣方最少要 201 元，兩邊的價格還沒有交集，所以這些掛單尚未成交。不是把兩個價格平均，就能自動產生成交。

最近成交 200 元只告訴我們上一筆交易的價格，不是現在還有人願意用 200 元賣給他。五檔也只是當時最接近成交的價位，不是全部委託，更不是接下來股價的預測。

2｜限價是界線，不是指定的成交價

買進限價是上限，賣出限價是下限。 限價 202 元買進，只接受 202 元或更低；限價 201 元賣出，只接受 201 元或更高。

回到上面的五檔。如果阿樂送出「限價 202 元、買 3 張」，允許部分成交，這張新買單會依既有賣價由低到高配對：

1. 賣一 201 元有 1 張：先成交 1 張。
2. 還想買 2 張；賣二 202 元剛好有 2 張：再成交 2 張。
3. 想買的 3 張已全部成交，不再配對下一檔。

所以成交明細是 201 元 1 張、202 元 2 張，不是 3 張全部用 202 元。 股款為 201 × 1,000＋202 × 2,000＝605,000 元（60.5 萬元）。

為什麼先來、後來也會影響成交價？

在這裡的逐筆交易例子中，新進委託和已掛著的對手方限價單配對，依既有對手方的掛單價格成交，不是兩邊限價取平均，也不是一律取較低的數字。

第二個情境另從一個沒有交叉價格的畫面開始：阿樂的 202 元買單先掛著，當時最低賣價是 203 元，所以還沒成交。之後有人送來限價 201 元的賣單，便可依既有買價 202 元成交。賣方接受的是「至少 201 元」，拿到 202 元也符合他的條件。

這解釋了兩件事：買方可能買得比自己的上限便宜；賣方也可能賣得比自己的下限高。限價約束可接受的範圍，實際成交價仍由撮合規則與當時掛單決定。

3｜撮合：把價格合得來的買賣委託配在一起

撮合不是替我們判斷這家公司值多少，而是依交易規則，找出可以互相成交的買單與賣單。

送出委託 → 券商傳送 → 交易所撮合 → 收到成交回報

「委託已送出」或「委託成功」只表示流程到了相應階段，不能當作已買到股票。成交回報才會列出實際成交的價格與數量；一張委託也可能產生多筆、不同價格的成交。

對新進買單，先看最低賣價是否在接受範圍內，有就配對，再看剩餘數量與下一檔。對新進賣單則反過來，從最高買價往下配對。價格合得來，只是成交條件之一，還要有足夠的對手方數量。

市價、限價與部分成交

以下是三個獨立比較：每次都從上面同一個五檔畫面重新出發，不是接著買三次。

• 市價買 3 張：不指定每股價格上限。這個固定畫面中先成交 201 元 1 張，再成交 202 元 2 張，股款也是 60.5 萬元；不會把 201 元的 1 張當成無限供應。
• 限價 201 元買 3 張：先成交 1 張；202 元超出上限，所以另外 2 張未成交。若有更低的賣價，也可以用更低價格成交。
• 限價 200 元買 3 張：目前沒有符合條件的賣單，3 張都未成交。左側的 200 元買單是其他等待買進的人，不是可以賣給他的股票。

市價不是保證成交，也不是保證用最近成交價或賣一價格買滿。 台股市價委託依規則轉換參考價格，仍受當日價格範圍、撮合限制與可成交數量影響；不是無限價買進。真正成交前掛單可能改變，實際結果也會改變。

4｜誰先成交？先看價格，再看同價位的順序

先只比較限價委託。買方出價較高的優先，賣方要價較低的優先。原因是這些委託接受的條件對對手方更有利；不是誰最想買、誰委託的張數最多就先成交。

例如盤中先掛 200 元買單，後來又掛 201 元買單；當時最低賣價是 202 元，兩者都在等待。若接著來一張限價 200 元的賣單，會先配對較高的 201 元買單，而不是較早掛出的 200 元買單。

時間優先是在同價位時比較。 盤中兩個人都掛 200 元，先送達交易所的委託排在前面，不是依自己按下按鈕時的感覺。市價委託另有優先規則，不能直接混進上述兩張限價單的比較。

圖中的順序是教學用拆解；一般五檔只顯示 200 元共有多少張，不直接顯示每個人的排隊位置。即使看到成交價碰到自己的限價，還要看數量與成交優先順序，不能把市場有人成交，當成自己的委託成交。

開盤前委託的同價排序依電腦隨機排列，不是盤中這種先到先排；未成交的開盤前委託也有原排序的延續。改價、撤單再掛也不能當作保留原來的隊伍位置。

5｜沒買齊的部分，是等待還是取消？

下單還有另一個設定：委託的有效期別。它和「市價或限價」回答不同問題：前者決定未成交時怎麼處理，後者決定接受什麼價格。

回到最初五檔，這次限價 202 元想買 5 張。201 元 1 張、202 元 2 張，共有 3 張符合價格；203 元的股票超出上限，不能拿來補足另外 2 張。

• 當日有效（ROD）：可以先成交 3 張；在這個未撤單、未觸發其他限制的例子中，剩下 2 張留待當日後續撮合，不代表一定買得到，也不會自動留到隔天。
• 立即成交否則取消（IOC）：可以先成交 3 張，另外 2 張立即取消。「取消」的是沒成交的部分，不能撤回已完成的 3 張交易。
• 立即全部成交否則取消（FOK）：當次無法買齊 5 張，整筆取消，成交 0 張。不是先買 3 張，再把整筆交易倒回去。

市價／限價和 ROD／IOC／FOK 在適用的逐筆交易時段可組成六種委託；券商畫面的命名與支援方式仍須核對。未成交不等於已買到，部分成交也不等於全部買到。

限價單有餘量，並不表示已成交部分失效；撤單或改單也只處理尚未成交的範圍。查看回報時，要分清委託數量、已成交數量、未成交或已取消數量。

6｜集合競價：先收委託，再選共同的成交價

前面的逐筆交易是在新委託到達時，立即按規則和既有委託配對，所以一張買單可能先成交 201 元、再成交 202 元。

集合競價則先累積一段時間的買賣委託，到撮合時選出能滿足最大成交量、並符合其他規則的價位，讓同一次撮合的交易用這個共同價格成交。它不是把最近成交價照抄，也不是把所有委託價平均。

看一個獨立例子：只有限價 202 元買 3 張，以及限價 201 元賣 1 張、限價 202 元賣 2 張的委託，沒有其他委託。

用 201 元撮合，買方願意買 3 張，但只有 1 張賣單接受 201 元；用 202 元撮合，三張賣單都接受，買方也願意付，所以可以成交 3 張。在這個例子中，202 元能滿足更大的成交量，因此 3 張全部以 202 元成交。 原先願意至少 201 元賣出的那 1 張，得到 202 元也符合限價。

同樣的買賣限價，在逐筆交易與集合競價下，成交明細可能不同。其他情境若有多個價位同樣符合最大量等條件，還要依其他選價規則處理，不能只靠這張圖當作完整演算法。

什麼時候用哪一種？

台股一般股票正常交易日，開盤採集合競價，開盤撮合後至 13:25 前通常採逐筆交易；13:25～13:30 累積收盤委託，於收盤採集合競價。開收盤前顯示的試撮價是試算，不是已成交。

暫緩撮合、特殊交易方法與零股另有規則。盤中零股採集合競價、僅接受限價當日有效委託，不能把整股的市價、IOC 或 FOK 例子直接照搬；一般股票整股交易的 1 張是 1,000 股，也不是前面故事中的校園股卡。

7｜成交了，為什麼還沒扣款？

阿樂收到「每股 201 元、買進 1 張」的成交回報，銀行帳戶卻還沒扣款。他想：不是已經買到了嗎？

成交先確定雙方的交易義務；交割才把約定的股款與股票完成移轉。 阿樂要付股款，賣方要交股票；「銀行尚未扣款」不代表這筆成交可以取消，也不代表這筆錢可以另作他用。

接著看這一筆交易的兩邊：阿樂買進 1 張，另一位原本持有股票的投資人賣出 1 張。每股 201 元、1,000 股，成交股款是 201,000 元；阿樂還要加上買進手續費，賣方收到的則須扣除適用手續費與交易稅。成交股款不等於最後的銀行扣款或入帳金額。

中間在處理什麼？

撮合回答「誰用什麼價格成交多少」；接下來還要算清各方應收、應付的股票與金額，這是結算。投資人透過券商辦理交付，再由券商與市場的結算交割系統完成收付；不是阿樂自己找到那位賣方，當面交換現金與紙本股票。

銀行交割帳戶處理股款，證券保管劃撥帳戶處理股票。 券商畫面可能先顯示已成交的部位或應收款，但畫面上的紀錄與實際完成款券移轉，是不同的狀態。

T+2 怎麼算？週末也算嗎？

以台灣證交所一般股票的普通交割為例，T 是成交日，T+2 是成交日後第二個營業日，不是兩個日曆天。 投資人須於 T+2 上午 10 時前向券商完成應付的款券交割；券商可能要求更早備妥款券，不能把這個時點當成所有銀行統一扣款的時間。

假設沒有假日或休市：週五成交（T）→ 週末不計 → 週一（T+1）→ 週二（T+2）。若週一是假日，就要依實際營業日往後數；最直接的核對位置是券商列出的交割日期與應付金額。

賣方在券商完成市場交割、辦理撥付後取得應收股款。這不是保證所有券商都在 T+2 的同一分鐘入帳。 要提領或轉帳時，核對銀行實際入帳及券商的可提領金額與作業規定；券商若提供可再下單的額度，也不等於這筆錢已可從銀行領走。

還沒扣款，不等於沒有義務

阿樂要核對的是交割日期、含費應付金額、指定交割帳戶的可扣款餘額，而不只是「我在其他帳戶還有錢」。已成交的部分不能靠撤掉剩餘委託取消；沒有如期完成交付，可能構成違約交割，也不是未成交而已。

回到自己的成交回報

委託前分清市場與時段、價格種類、數量單位、有效期別和費用；委託後確認實際成交價、股數與未成交處理。報價看到的數字、自己輸入的價格、最後成交的價格，是三件事。

入場計畫決定理由、資金與執行安排；這章說明委託如何成為交易。確認實際投入後，接著到持有管理，繼續看買進後如何追蹤與重新評估。賣出紀律要執行退出時，也會用到相同的成交觀念。