我已經買了股卡，店裡還能發新的嗎？

玩具小店原本有 100 張股卡，你持有其中 10 張，也就是擁有小店的 10%。現在小店想擴充倉庫，卻沒有足夠現金。

除了借錢，小店也可以找人投入資金，換取新發行的股卡。假設新股東付錢取得 20 張新股卡，小店就從 100 張變成 120 張。這類用發行新股取得現金的方式，叫做「現金增資」。

新股東付出的錢進入公司，公司則給他一部分所有權。 這和你把手上的舊股卡賣給別人不同：轉賣只是換了持有人，不會因此增加公司的總股數，買方的錢也不是交給公司。

真實公司發行新股須依所在地法規、章程及適用的決議程序辦理，不能由經營者任意增加。原股東能否優先認購、哪些人能取得新股，也取決於發行方式與適用規則；不能假定每次都相同。

我的 10 張股卡被拿走了嗎？

沒有。在這個例子中，你沒有買進新股，也沒有賣出舊股，手上仍然是 10 張。改變的是公司總共有多少張：

• 增資前：10 ÷ 100 = 10%。
• 增資後：10 ÷ 120 ≈ 8.33%。

持有股數沒變，但占公司的比例下降了。 這就是持股比例被稀釋。在每股權利相同的假設下，你占整體表決權的比例也會下降；若有不同種類股份，就不能只看股數判斷權利。

如果你也能參與認購，要維持原本的 10%，在這批新增的 20 張中就需要取得 2 張，變成 12 ÷ 120 = 10%。但你需要另外投入資金，不是免費維持比例。

比例變少，就一定比較不值錢嗎？

還不能這樣下結論，因為公司同時可能收到新的資源。

先做一個簡化情境：假設增資前，小店整體股權價值是 10,000 元，分成 100 張，每張對應 100 元。這是教學假設，不是由營收或 EPS 直接得到的估值。

新股東若以每張 100 元買進 20 張，公司收到 2,000 元。假設這筆現金完整增加公司價值，忽略費用與其他變化：

增資後整體股權價值 12,000 元 ÷ 120 張 = 每張 100 元。

你仍有 10 張，合計對應 1,000 元。雖然持股比例從 10% 降到約 8.33%，但分到的是一家價值更大的公司，這個情境下，你持有股份的價值沒有減少。

反過來，沿用相同的增資前價值，若新股只以每張 50 元發行，公司僅收到 1,000 元：

增資後整體股權價值 11,000 元 ÷ 120 張 ≈ 每張 91.67 元。

你原有的 10 張就只對應約 916.67 元。依照這組假設，發行價格偏低，使部分價值移到了取得便宜新股的人手上。

這兩個例子不是股價預測。現實中，增資前公司究竟值多少、交易費用、取得資源的價值與後續用途，都會影響結果。判斷原股東是否吃虧，不能只看「多了幾股」，也要看「公司換回什麼、代價是否合理」。

除了收現金，為什麼還可能增加股份？

公司也可能用股份作為員工報酬，或發行日後可依約轉成股票的可轉換公司債。

例如員工認股權，是讓員工在符合條件後，按約定價格買入股票的權利；它不是拿到權利當下就一定已經取得股票。可轉換公司債則讓債權人在符合條件時把債權換成股份；轉換時，公司通常是減少相應債務，而不是再收到一次借款現金。

這些安排取得的資源與生效條件不同，不能全部當成「公司免費送出股票」。但原股東都需要留意：股份可能增加多少，公司又換回了什麼。實際是否發行新股或採其他交付方式，仍需看各項安排。

現在再看「稀釋 EPS」

持股比例問的是「我占公司多少」，EPS 問的則是「每股對應多少獲利」。兩者都和股數有關，但不是同一個數字。

假設小店一段期間賺了 500 元，原本由 100 張股卡分攤，每張對應 5 元。如果簡化假設另有 10 張一起分攤，而且獲利不變，就變成 500 ÷ 110 ≈ 4.55 元。同一筆獲利分給更多股份，每股對應的獲利會變少。

稀釋 EPS 便是依會計規則，把具有稀釋效果的潛在普通股納入，檢查每股盈餘會如何改變。它不是預測未來獲利，也不表示這些股份一定會發行。 已經發行的股份，則依期間與規則反映在基本 EPS 的加權平均股數中。

上面的「直接加 10 張」只是理解分攤的玩具例子，不是員工認股權或可轉債的正式算法。真實計算可能考慮認購款、時間權重，也可能調整獲利分子；不具稀釋效果的項目不納入。閱讀財報時，先採用每股盈餘附註列明的計算數字。

回到台積電的例子

台積電 2024 年基本 EPS 使用 25,927,556 千股；稀釋 EPS 的計算股數則增加 2,089 千股，成為 25,929,645 千股。本例的獲利分子不變：

1,173,267,703 ÷ 25,929,645 ≈ 45.2481 元／股。

基本 EPS 約 45.2518 元，稀釋 EPS 約 45.2481 元，四捨五入後都是 45.25 元。顯示相同，不代表使用的股數一樣；差別只是被小數位的取捨隱藏了。

所以，看到新增股份時，先分清三件事：持股比例有沒有變、每股獲利有沒有變、每股價值有沒有變。 它們彼此相關，但不能用其中一項的下降，直接代替另外兩項的判斷。

回到從真實財報算出 EPS，接續基本 EPS 的計算與核對。

本章僅供觀念與計算教學，不構成買賣建議。概念來源核對日：2026-09-15；台積電歷史數據沿用原章核對資料。